“大了”尺寸，“肥了”材料供应商：光伏热场需求旺盛市值有望达110亿元

作者｜肖蓓

出品｜PV-Tech

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今年以来，随着166mm、182mm、210mm等大尺寸规格硅片的陆续推出及对应产能投产，下游客户对大尺寸规格晶硅生长热场的需求持续旺盛。

各家光伏组件龙头制造公司加大了对光伏热场系统产品的采购量，受益于此，以金博股份为代表的新材料公司开始走进人们视野。

作为国内领先的先进碳基复合材料商，金博股份（688598.SH）今年的热场系统系列产品需求较上年同期增加明显，业绩表现突出。

10月22日，金博股份披露三季报，公司2020年前三季度营收2.88亿元，同比增51.94%；实现净利润1.14亿元，同比增长61.79%。其中，公司第三季度实现营业收入1.03亿元，同比增长51.81%；归属母公司股东净利润0.41亿元，同比上涨70.50％。

2017-2019年，金博股份主营业务毛利率分别为64.95%、69.32%和62.30%，毛利率维持在高于50%的高位，盈利水平优异。

金博股份公司主营业务为单晶拉制炉热场系统系列产品，热场系统是光伏晶硅制造的核心部件，对晶硅的品质有重要影响。碳基复合材料单晶拉制炉热场系统产品，作为光伏、半导体单晶硅棒制造成本下降的重要一环，伴随单晶市场发展，份额快速增长。

报告期内，金博股份光伏领域产品销售收入占营业收入的比例超过 95%，均来自于热场系统系列产品。其主要客户包括隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳科技等行业内龙头，这几家企业基本占据了全球光伏行业晶硅市场的主要份额。

2017-2019年金博股份前五大主要客户销售收入及占比

据了解，光伏行业发展前期，单晶和多晶系统部件材料主要采用国外进口的高纯高强等静压石墨，如西格里，东洋碳素等。近年来单晶硅拉制炉的容量快速扩大，热场系统也在快速发展，已从2011年16 英寸~20 英寸（1 英寸=25.4mm）热场快速发展到现在的 26 英寸和 28 英寸热场。

石墨作为脆性材料，在安全性方面已不能适应大热场的使用要求，在经济性方面开始落后于碳基复合材料。另一方面，国内先进碳基复合材料制备技术快速发展，成为降低硅晶体制备成本、提高硅晶体质量的又一选择，正逐步形成在晶硅制造热场系统中对石墨材料部件的升级换代。

来源：金博股份招股说明书

安信证券分析团队表示，从需求来看，由于光伏行业及半导体行业的技术发展及产品快速迭代，硅片向高纯度、大尺寸发展成为最基本趋势，同时也对大尺寸硅片制备设备提出了更高的要求。

先进碳基复合材料具有强度更高、耐热性更好、更易设计成型等优势，目前已在光伏晶硅热场系统实现有效替代。随着硅片向高纯度、大尺寸发展，未来的市场空间将更加广阔。

碳基复合材料以碳为基体的复合材料，热场系统是指单晶拉制炉中热场系统中应用的特殊材料，热场系统材料坩埚组件是单晶硅拉制的重要部件，使用寿命约为6-8个月，属于“月快消费品”，具有持续的消费需求。单晶硅需求的持续爆发，带动了上游材料需求的持续旺盛，当前热场系统的坩埚等产品处于供不应求状态。

由于热场系统既有增量需求也有存量替换的需求，方正证券测算，预计到2025年光伏热场系统产品空间有望达到110亿元，相比2020年有市场空间翻倍的发展潜力。

来源：方正证券

面对供不应求的产品需求，产能利用率达到上限的金博股份加速扩大产能，根据公告，其在现有产能200-250吨的基础上，将募投及超募资金将投资用于新增年产能共550吨碳/碳复合材料，达产后可达到750-800吨的年产能。

除了金博股份，A股刚刚申购的中天火箭也在悄悄发力。另一方面，隆基股份亦向上游产业展开细分延伸，建立了自己的碳碳材料，未来金博股份的竞争还将来自于下游客户的产业链延伸。

据业内人士透露，目前隆基已经实现了70%-80%的碳/碳复合材料自产，且成本是外采的60%-70%，从这三年金博股份供货情况来看，隆基股份的采购确实呈现逐年下降趋势。

隆基股份向上游的延伸或可能改变未来行业的格局，端看其对该领域的定位，如压制上游材料价格，满足自身产能需求。

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责任编辑：肖蓓

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